机构指出，在供需双方作用下，预计当前光伏涨价具备一定持续性，但需考虑6月后需求持续性。重点关注2025年硅料、电池片、头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。
核心逻辑
1.组件价格持续上涨，2025年上半年主材配额调整落地。3月10日—12日光伏硅料-组件环节主要企业在北京再度召开会议，对自律生产，促进行业健康发展进行讨论。随着去年10月以来行业自律等的实施，当前产业链价格持续修复，同时受430/531节点国内分布式等项目抢装影响，产业链价格有望进入趋势上涨窗口期。4月—5月硅片、电池等排产增加或将对上游产生一定拉动作用，硅料市场或将在下游需求拉动下出现一定好转。
2.在新政对收益率影响下，分布式有望迎来阶段性的装机高峰。近期多家一线光伏企业上调了光伏组件价格，根据InfolinkConsulting，截至3月12日当周，N型182TOPCon组件均价为0.72元/W，分布式TOPCon组件均价为0.73元/W，分别较春节前上涨了4.4%和5.8%，硅料、硅片和电池片环节的部分型号也有一定程度的上调。根据集邦新能源，近期组件市场形成追涨氛围，3月组件排产落于55GW—56GW区间，月环比增长约三成，组件排产环比增长显著。关注规模和技术领先，成本控制能力较强的光伏头部企业。
3.光伏产业链在过去两年面临最大的压力就是产能过剩，针对产能过剩的压力，行业主管部门和协会也围绕行业所面临的困境召开了多次会议。我们认为，从供给侧的角度来看，从能耗、碳排放和产品效率等多个维度进行规范，推动行业逐步淘汰落后产能和进行一定的供给侧改革是有可能的。另外，过去两年伴随着光伏产业链价格的下行，光伏主产业链的现金流面临着较大的压力，尤其是2024Q2以来，产业链价格跌破了现金成本。长期的现金流压力，也推动了部分产能的退出，及部分中小企业的重组。
4.光伏行业今年会出现很多细节上的变化。技术的进步持续推进，预计BC电池的渗透率有望持续提升；银包铜和铜代银技术有望持续推广；钙钛矿电池的多样化应用有望持续推进等。电力市场化交易推动了对产品质量的重视，甚至部分质量问题的发生也将推动产品从极限降本转移到性价比优势上来，这有望带来组件产品和相关材料盈利的好转。另外，产业的触底也将推动中小企业的加速转型，这也将为行业带来变化和机会。
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